项目转让的“艰难历程” 面对美国VC的“项目撤出困难”，S基金悄然升温

一组数据强调美国VC/PE的日子越来越困难。

今年上半年，只有22家支持创投的美国企业成功实现了IPO，而2021年同期，这一数字达到了183家。

面对项目IPO退出数量的暴跌，美国VC/PE也面临着越来越严峻的业绩滑铁卢压力。

这意味着如果美国VC创投基金不采取措施恢复投资损失失地，许多LP将大规模回购基金份额。

据遭遇投资损失的美国投资基金称，TVPI平均跌幅超过7.8%，接近2008年次贷危机爆发时期的9.6%。 -甘俊摄

目前，在美国创投领域，无论是大型FOF机构，还是家族办公室，美国经济下行风险的加大和股市的大幅回调都使得创投基金退出项目IPO更加困难，企业估值不可避免地遭遇大幅回调，因此新的

IPO退出使业绩进一步恶化

与美股大跌美国二级市场基金业绩惨淡相比，初级市场VC/PE基金的日子更加“难过”。

这使得今年上半年美国创投资本投资总额比去年明显下跌。

项目转让的“艰难历程”

面对美国VC的“项目撤出困难”，S基金悄然升温。

但是，由于美国经济衰退风险的增大和IPO市场复苏的不确定性急剧增加，项目转让多少显得“雷声大雨点小”。

其理由是，美国的VC基金和s基金围绕项目转让存在很多分歧。 一是项目估值差异较大，部分VC基金不愿意大幅降低热门赛道高估值项目的估值，而s基金普遍大幅降价； 二是s基金尽职调查和投资决策周期延长，希望有更长的观察时间了解投资企业在经济衰退时的抗风险能力，这延缓了VC基金项目退出的速度，引起了后者的不满； 三是VC基金要求持续投入大量资源支持这些企业的成长发展，成为他们接管企业股票的额外门槛，但一些VC基金对此非常困扰。 因为这占了他们相当大的能量，会影响其他投资战略的实施。

“从某种意义上说，目前s基金和VC基金的差异，主要是因为部分s基金觉得没有能力支撑企业的发展，所以寻求VC基金的协助，但VC基金急于摆脱此前高估值项目的投资风险，将持续下去结果，目前美国许多s基金都希望继承行业顶级VC机构的转让项目。 因为后者可以基于行业声誉和自身丰富的产业资源整合能力，可持续地帮助投资企业发展。