[美联储紧缩政策]美联储货币政策收紧超预期,海外经济衰退超预期

问:最近海外风险频发的原因是什么?紧缩效应到了下半年,累积效应开始显现。

市场危机频发的原因是全球流动性收紧带来的累积效应逐渐显现。一方面,自3月以来,美联储已加息300bp;在通胀和资本外流的压力下,非美经济体普遍大幅加息,全球流动性环境明显趋紧;另一方面,自9月份以来,美联储开始以每月950亿美元的速度缩表,离岸美元流动性进一步收紧。10月21日,LIBOR-OIS利差和TED利差分别升至0.24%和0.23%。

问:日历紧缩周期的后期会发生什么?货币危机以及经济和金融危机时有发生。

新兴市场容易出现国际收支恶化导致的货币危机,而发达经济体容易出现高杠杆导致的经济/金融危机。1)90年代墨西哥经常项目赤字长期化,外储短缺加上美元走强使得偿债压力激增,导致货币危机;2)2001年,杠杆率推高美国资本市场泡沫快速积累,互联网泡沫引发小规模金融危机;3)2008年购房潮推动了美国次级贷款的过度发放,居民部门杠杆高。最后,金融危机演变成了经济危机。

问:这次紧缩周期的影响是什么?或者说目前已经进入尾部风险集中暴露阶段。

[美联储紧缩政策]美联储货币政策收紧超预期,海外经济衰退超预期 热门话题

本轮周期与以往在通胀环境和政策周期上的差异,可能导致海外市场风险的集中暴露。1)供给因素占主导,使得全球通胀大幅上升,缓慢回落;2)在疫情干扰下,经济周期和政策周期明显错位,导致紧缩政策的收缩效果甚至超过过去。历史规律显示,美国制造业PMI下降三个季度左右,加息通常结束。目前美国PMI已经连续第三个季度下滑,但加息进程刚刚过半。

风险:美联储货币政策收紧超预期,海外经济衰退超预期。


发表评论

Copyright 2002-2022 by 阿拉蕾小语种培训网(琼ICP备2022001899号-3).All Rights Reserved.